Novo Nordisk vertaalt Wegovy-boom in recordwinst

Door Kurt Vansteeland van De Tijd [1].

De Deense farmareus Novo Nordisk voorspelt dankzij de sterke verkoop van zijn obesitasmiddel Wegovy ook voor 2024 forse groei. Ook al is er met Zepbound van het Amerikaanse Eli Lilly nu een concurrent op de markt.

De Deense farmagroep Novo Nordisk legt over het boekjaar 2023 een ijzersterk rapport voor. De bovenste lijn groeit met ruim 30 procent, wat zich onderaan op de resultatenrekening in 50 procent groei vertaalt (zie tabel onderaan).

De sterke groei is in hoofdzaak te danken aan Ozempic. Dat spuitje brengt de bloedsuikerspiegel van mensen met diabetes type 2 in balans, maar leidt als eetlustremmer ook tot gewichtsverlies. Het gevolg: de vraag naar Wegovy, Ozempic als obesitasmiddel, is nauwelijks bij te benen.

De verkoop van Ozempic steeg met 66 procent naar 12,8 miljard euro, waarvan 72 procent op de Amerikaanse markt. Die markt is voor elk farmabedrijf cruciaal door zijn hoge prijzen. De verkoop van Wegovy vervijfvoudigde ruim tot omgerekend 4,2 miljard euro, vrijwel volledig in de Verenigde Staten.

Die verkoop had nog hoger kunnen zijn, mocht Novo Nordisk door flessenhalzen in de productie geen moeite gehad hebben om de explosieve vraag bij te benen. Om dat te verhelpen, verdubbelden de Denen de investeringen. Ondanks die miljardeninvesteringen steeg de vrije kasstroom – wat na investeringen overblijft – met bijna een vijfde naar omgerekend ruim 9 miljard euro.

EEN OBESE BEURSKOERS

Bron: Bloomberg

Novo Nordisk keert traditiegetrouw de helft van de nettowinst per aandeel als dividend uit. Dat vertaalt zich in een brutodividend van 9,40 kronen, een stijging met de helft. Daarnaast gaat het bedrijf gebruikmakend van de cashflow voor 20 miljard kronen (2,7 miljard euro) eigen aandelen inkopen.

Voor 2024 rekent CEO Lars Fruergaard Jørgensen op verdere stevige groei. Bij constante wisselkoersen, dus abstractie gemaakt voor de schommelingen van de aan de euro vastgeklonken kroon tegenover in hoofdzaak de Amerikaanse dollar, zou de groei 18 tot 26 procent belopen. ‘We verwachten eigenlijk hetzelfde niveau van vraag in het nieuwe jaar. En als je kijkt naar het feit dat we slechts een paar miljoen obesitas-patiënten bedienen, en er ongeveer 40 miljoen mensen zijn die leven met diabetes, dan is er nog een enorme markt voor ons’, zegt Fruergaard Jørgensen in een gesprek met zakenzender CNBC.

De goede vooruitzichten komen er ondanks de concurrentie van een nieuw obesitasmiddel sinds eind vorig jaar, Zepbound van het Amerikaanse Eli Lilly. De ambitie van het Deens concern ligt grosso modo in lijn met de 23 procent waar de door de informatieleverancier Bloomberg gepolste analistenconsensus op rekent.

Wel verwacht Novo Nordisk dat de toenemende concurrentie druk zal zetten op de prijs voor zijn medicijn. Amerikaanse verzekeraars verzetten zich tegen de stijgende kosten van afslankbehandelingen. De Amerikaanse staat North Carolina stopt de dekking van medicijnen zoals Wegovy voor staatsmedewerkers nadat het gezondheidsplan van de staat vorig jaar 100 miljoen dollar had uitgegeven aan de medicijnen.

Vraag is of Jørgensen de lat voldoende hoog legt voor beleggers. Met een beurswaarde van 450 miljard euro heeft Novo Nordisk de Franse wereldmarktleider in luxe LVMH onttroond als waardevolste Europese bedrijf (zie grafiek). Door dat succes is de beurs van Kopenhagen nu twee keer groter dan de ‘onderliggende’ Deense economie. Het aandeel Novo Nordisk sloot dinsdag op 748 kronen, wat betekent dat beleggers het bedrijf tegen 40 keer de nettowinst over 2023 waarderen.

Het aandeel Novo Nordisk steeg woensdag op de beurs van Kopenhagen kort na de start van de handel tot 4 procent naar 777 kronen, een record. Toch zijn sommige analisten sceptisch of de prestaties van Novo stand zullen houden. Volgens gegevens verzameld door Bloomberg wordt verwacht dat de aandelen de komende 12 maanden met ongeveer 3% zullen dalen. ‘Novo blijft onze minst favoriete op basis van waardering en langetermijntrends’, schrijft Jefferies-analist Peter Welford woensdag in zijn rapport.

HET JAARRAPPORT VAN NOVO NORDISK

Bron: Novo Nordisk

[1] Vansteeland, K. (2024, 16 januari). Novo Nordisk vertaalt Wegovy-boom in recordwinst. De TIJD.